跟着近期包括PMI、铺张者信心指数等观点出现波动色人阁影视，蓝本轩敞的软着陆出路蒙上暗影，衰败的惦记有所升温。

好意思股财报季将于下个月开动，多家公司一直鄙人调预期。原理是好意思国工业经济握续疲软和概略情味。天然好意思联储主席鲍威尔淡化了这种可能性，但市场东说念主士仍在评估潜在的风险。

运输、铺张需求传来警报

快递公司频频被视为全国经济的风向标，因为它们涉足平庸的不同业业。

上周，联邦快递流畅第三次下调利润预期，称这反应了好意思国经济的握续疲软和概略情味。公司首席本质官苏布拉玛尼姆（Raj Subramaniam）在与分析师的财报电话会议上暗意，需求疲软链接给业务量带来压力。他说，这种动态在联邦快递的货运业务中最为显著，货运量减少和分量减轻链接不容功绩。“现时的环境……正在增多需求的概略情味。”

运输业被视为好意思国经济健康现象的要害观点，其下调预测和握续的操办挑战可能预示着更平庸的经济逆境。近期交通运输板块多数走低，说念琼斯运输指数刚刷新近一年最长周阴线记载。

值得细心的是，铺张端隐患如故若有若无。好意思国商务部暗意，在1月零卖额不测下跌1.2%后，上个月零卖额增长0.2%，远低于市场预期的0.6%。零卖额约占总计铺张者支拨的三分之一，2024年全好意思零卖额稳步增长4.4%，成为了好意思国经济增长的最大能源。

纽约联储3月铺张者预期探望透露，家庭越来越无法处罚遑急开支，唯一63%的好意思国度庭大略应酬2000好意思元遑急账单，这是自2015年第四季度以来的新低。此外，第四季度家庭债务总和增多了930亿好意思元，达到创记载的18万亿好意思元。

与此同期，特朗普政府裁人、关税和通货彭胀的担忧严重恶化了铺张者的热情。靠近现时围绕关税和商业战的经济概略情味，克罗格成为最新一家发布保守指令的大型连锁店。 “这些（要素）取决于将来的事件，可能超出咱们的结束限度，将会对2025年的功绩产生要紧影响。”

据第一财经记者统计，在克罗格之前，如故有包括沃尔玛、塔吉特、百念念买在内的多家商超，以及科尔士百货、梅西百货等市场如故赓续发布了疲软的功绩指令。

硬数据能复古多久

好意思联储最新公布的经济预期预计（SEP）中，大幅下调了本年经济增速预期0.4个百分点至1.7%，2026年下修0.2个百分点至1.8%。短期通胀压力有所上升。好意思联储预计2025年中枢个东说念主铺张支拨价钱（PCE）指数增速上修0.3个百分点至2.8%，2026年和恒久保握不变，区分为2.2%和2.0%。

鲍威尔在新闻发布会将好意思国经济描写为“合座康健”，但承认铺张者中存在一些疲软迹象。“咫尺咱们确乎看到了特殊持重的（经济）硬数据。探望数据和骨子经济数据之间的关系并不是很缜密，咱们不知说念这里的情况是否如斯。”

3月以来，特朗普在关税问题上不停变化的态度严重裁汰了铺张者的信心，更让企业和华尔街感到不安。跟着钢铁和铝关税上调收效，欧洲飞快接受挫折活动。铺张者惦记价钱高潮，可能会争相购买汽车和其他高价商品，这些影响可能会在将来几个月出现，咫尺仅仅摇风雨前的宁静。

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值得细心的是，近期公布的多项探望如故透露，铺张者的通胀担忧正在悄然上升，密歇根大学1年期通胀预期如故跳跃4%。在GDP、非农“硬数据”依然持重的配景下，ISM、Markit采购司理东说念主探望、方位联储制造业指数和商业数据正在透露经济降温的迹象。尤其引东说念主防御的是，亚特兰大GDPNow预测透露，第一季度经济将萎缩1.8%。

华尔街对经济衰败的估计正在增多。摩根大通经济学家将好意思国脉年的经济衰败风险从2025岁首的30%上调至40%。“由于好意思国的极点策略，咱们以为本年堕入衰败的风险很大。”

高盛将将来12个月事济衰败的可能性从15%晋升到20%。好意思国银行3月份基金司理探望透露，55%的机构以为商业战激励的全国衰败是市场的主要尾部风险。

摩根士丹利经济学家盖本（Michael T Gapen）暗意：“更平庸的关税应该会退换为本年更疲软的增长，而咱们之前以为这将主要在2026年对增长形成压力。”该汇报称，特朗普关税策略预计将推高通胀，并将增多好意思联储的压力。“咱们以为市场最终会得到降息，但比预期的要晚得多。本年可能仅降息一次。”

市场不雅点汇总（闲居情况下衰败概率低于15%）

高盛：20%

Bankrate：26%

纽约联储：27%

安联首席照应人埃利安：30%

Polymarket：39%

摩根大通：40%

“新债王”冈拉克：50%

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樊志菁

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