第一上海证券有限公司黎航荣近期对五粮液进行盘问并发布了盘问论说《经交易绩控速诊疗，分成盘算再改换高》，本论说对五粮液给出买入评级，以为其倡导价位为185.04元，刻下股价为152.86元，预期飞腾幅度为21.05%。

五粮液(000858)

收入利润进展放缓，现款流高质地发展：公司2024年前三季度共终结收入679.2亿元，同比+8.6%，终结净利润/扣非净利润鉴别为249.3/248.3亿元，同比+9.2%/+9.2%。其中24Q3单季度收入为172.7亿元，同比+1.4%，终结净利润/扣非净利润鉴别为58.7/58.9亿元，同比+1.3%/+1.6%。单季度收、利均增速大幅回落，展望主要为期内商场动销趋缓情况下，公司主动法律评释出货节拍，且旧年同时呈较高基数所致。鸠合期内预收款及收现情况来看，公司截止24Q3末协议欠债70.7亿元，同比/环比鉴别+31.2/-10.8亿元hongkongdoll face reveal，展望公司24Q3单季度重叠预收款后收入/利润同比鉴别约+19.7%/+19.7%。公司2024年前三季度销售商品共收现款回款2778.6亿元，同比+16.5%，其中24Q3单季度现款回款282.1亿元，同比+18.7%，回款过程同比加快。24Q3公司产生筹谋性现款流净额共163.7亿元，同比大幅+48.0%，现款流进展大幅获取优化。

盈利才能保合手肃穆：公司2024年前三季度概括毛利率为77.1%，同比+1.2pct，销售/责罚/研发/财务费率鉴别同比+1.5/-0.3/合手平/-0.2pct，净利率同比+0.2pct至36.7%。其中24Q3单季度毛利率为76.2%，同比+2.8pct，销售/责罚/研发/财务费率鉴别同比+2.8/+0.2/+0.1/-0.9pct，净利率为34%，同比合手平。

分成率进一步攀升：公司发布推动申报盘算，拟定2024-2026年度公司每年度现款分成总和占过去归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元(含税)，年度现款分成可分一次或屡次引申。公司相较2021-2023年本体股利支付率鉴别为50%/55%/60%，畴昔分成盘算终结跨台阶擢升。

倡导价185.04元，买入评级：2024年宏不雅环境压力下，Q3举座行业合手续受到冲击。公司罗致主动减慢提振商场信心，大单品商场批价保合手相对踏实。虽报表收入利润呈现短期减慢，但公司举座责罚筹谋趋于愈加求实。公司本年以来合手续推动产物量价诊疗计策，责罚纠正束缚改善，咱们以为公司畴昔经交易绩有望保合手塌实肃穆，展望2024-2026年净利润有望鉴别终结329.9/359.1/395.2亿元，倡导价185.04元，止境于2025年盈利预测的20倍PE，保管买入评级。

紧要风险：1)食物安全；2)经济收复低于预期；3)行业竞争加重。

证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据有计划，中信证券姜娅盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值高达91.63%，其预测2024年度包摄净利润为盈利333.18亿，确认现价换算的预测PE为17.32。

最新盈利预测明细如下：