海通海外证券集团有限公司Baiqiao Xu，Haofei Chen近期对新铝期间进行连络并发布了连络确认《初度秘密：电板盒箱体领军企业，一体化构筑资本上风》，本确认对新铝期间给出增抓评级，以为其见识价位为89.44元，刻下股价为64.03元，预期高涨幅度为39.68%。

新铝期间(301613)

投资重点：

公司主营新能源汽车电板系统铝合金零部件，商场空间广袤。公司主业包含电板盒箱体、电芯外壳、精密结构件等。2024年前三季度公司营收13.8亿元，同比-0.5%；归母净利润1.5亿元，同比+0.7%，毛利率为24.8%，同比+0.5pct，功绩稳步耕种。电板盒是电车关节必备零部件，用以承载、固定、保护和集成新能源汽车能源电板系统。电板盒箱体商场空间广袤，凭据公司招股书，以电板盒箱体单车价值量2000元/台测算，电板盒箱体2023年商场范畴约为293亿元，2030年展望将打破1042亿元。

电板盒箱体领军企业，电车及能源电板客户资源优质。2023年公司电板盒箱体出货量76.3万套，市占率8.0%，份额位居第三。公司在电车及电板领域客户资源优质：公司最早向比亚迪批量供应通过铝合金挤压工艺及FSW等新式工艺制造的电板盒箱体，已成为比亚迪铝合金电板盒箱体第一大供应商。已通过认证并批量供应的客户包括寂静、金康、欣旺达、零跑、长安、国轩高科等。同期在新客户开导上，公司也插足了蜂巢、中革命航的供应链体系，并已于2024年5月通过宁德期间及格供应商审核，展望将于2024年内杀青电板盒箱体产物的量产供应。

集成化趋势带动ASP上行。能源电板系统渐渐向CTB等决策过渡，部分本来模组所承担的功能需由电板盒承担。公司新一代集成了液冷时候的CTB电板盒箱体产物冉冉量产，助力ASP抓续上行：电板盒箱体ASP从2021年的1516元耕种至2024上半年的2098元，其中CTB单价超2800元，销售占比从2023年的26.3%耕种至2024年上半年的56.4%。

一体化构筑资本上风。公司具备从铝棒挤压编订坐褥铝型材工艺，比拟径直采购铝型材领有显然资本上风。2024年公司铝棒熔铸产线已建成并开动插足试坐褥阶段，有望将坐褥工序延申至铝棒熔铸，同期可杀青余料熔铸后回收再摆布，咱们以为公司买通了“原材料-制品-余料回收摆布”的一体化坐褥历程，展望进一步构筑资本上风。

投资提议：咱们展望公司2024-2026年归母净利润离别为2.1/3.1/3.9亿元，对应EPS离别为2.14/3.19/4.04元。公司在新能源汽车电板盒箱体领域实力跳跃，客户资源优质。咱们以为在电车CTB等高集成化趋势下，公司产物单车总价值量权贵上升，同期一体化进一步构筑资本上风。参考可比公司，赐与公司2025年28倍PE，对应见识价89.44元，初度秘密，赐与公司“优于大市”评级。

风险领导：新能源车需求不足预期，零部件价钱着落，原材料资本上升。

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